拜登获胜对A股的影响

拜登获胜对A股的影响

拜登获胜对A股的影响

拜登相对特朗普“美国优先”的定位更重视对外团结，重构盟友关系。在对华政策方面，若拜登当选，一方面有助于缓解中美贸易冲突，改善A股市场风险偏好，前期受贸易战打压受损的行业与公司有望得到修复。另一方面，关于知识产权和技术转让方面，我国科技类企业未来发展可能仍将受到美国及其盟友更大范围的制裁等阻碍。根据十四五相关规划，国际关系与国内经济政治导向将持续利好新经济领域研发实力突出的头部企业。

本次竞选能源政策方面的规划是拜登竞选纲领很重要的一部分。全美新能源汽车渗透率和产量都不及我国。若拜登当选将加速美国新能源车产业的发展，加上全球气候应对的协同合作，都将为我国提供更大的增量空间。美国仅在下游的整车制造方面有特斯拉一家独大，新能源车产业链中上游的布局不及世界领先水平。未来随着需求持续放量，动力电池、充电桩等零部件生产商进入高速发展快车道，相关领域投资机会值得重点关注。

拜登胜任对中国哪些股市有利

中银证券：布局周期正当时

市场驱动因素从分母端转向分子端的逻辑已经形成较为一致的预期，高估值价值和成长板块均要面临业绩的考验。除了流动性角度的支撑力弱化以外，短期内海外疫情、股市波动等因素也会从情绪面对估值形成冲击。结合我们对于当前周期定位及全A年内盈利估值分析，当前A股尚处于盈利修复早期，分子端上行趋势确定，经历了前期估值回调，配置价值增加。

风格方面，依然看好低估值顺周期板块，行业方面，继续看好大金融和传统周期的补涨行情：扩张晚期，顺周期板块大概率获得超额收益。经济回暖趋势叠加补充资本金需要使得银行利润回暖成为必然。对于传统周期而言，明年在美国房地产高景气和欧洲财政刺激政策施行这两个变量的影响下，需求端有望趋势性好转；过去5年内产能集中度逐步提升和资本开支增速持续下行，也使得商品价格向上弹性强于以往。成长股中把握业绩与估值匹配度较高的行业，推荐关注光伏、面板和消费电子。

国盛证券：看好跨年行情开启，建议积极参与

几个重大变化即将出现，将改变当前盘整震荡局面、引领当前至明年初的跨年行情开启。首先，大选这一海外最大不确定性将落地。若拜登当选，至少短期对资本市场情绪偏正面。其次，美欧疫情反弹、封城即将重启，全球宽松将维持甚至强化，对国内流动性环境也有支撑。国内方面，至少到明年一季度，经济延续弱复苏但不会过热，货币政策中性但非系统性收紧。此外，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。

美国大选对A股影响

1从大选年和非大选年的角度来看

在剔除了2008年金融危机的极值数据后，大选年中的标普500和房价指数年度表现和非大选年份表现差异不大。以标普500指数为例，大选年中的平均年化收益率为9%，非大选年平均年化收益率为8.54%。表明大选所包含政治因素并非是股市和楼市的年度影响因子。而美元的表现呈现大选年好于非大选年的特征，黄金和利率则呈现大选年弱于非大选年的特征。主要逻辑可能和大选年总统候选人或倾向于在选举年推出利好经济增长的政策以此吸引外资流入以及抬高市场风险偏好相关。

2从连任年和非连任年的角度来看，权益市场在连任年中的市场表现 10.39%略好于非连任年中的市场表现 9.06%，FHFA房屋价格指数表现总体相差不大。美元指数在连任年中的市场表现 2.09%弱于非连任年中的市场表现 5.23%。美债利率无论是连任年或是非连任年均呈现反弹迹象，其中长端利率在连任年反弹力度相对更强。一方面，寻求连任的总统往往会提出更多的刺激政策以赢得选票并提振市场风险偏好，包括特朗普为明年大选获取中产阶级选票而暗示要推行减税2.0版本以针对性地为中产阶级减税等。另一方面，总统连任大概率将降低市场对于政策、政治变动的风险预期，本身也更加利于股强债弱的局面。

3从政党变动的角度来看，在民主党获胜的大选年中，市场多呈现股债双牛的局面，在共和党获胜的大选年中，市场则多呈现股强债弱的格局。从相对强弱来说，权益市场往往在民主党获胜的大选年中表现更优，房价则往往在共和党获胜的大选年中表现更优，美元指数差异不大。黄金表现和美债利率表现有所冲突，一定程度上或和数据的绝对值大小相关。

如果拜登获胜了，股市很可能会飙升

当民主党人入主白宫办公室时，股市回报率会显著提高

如果有人担心自己的投资组合在拜登 Biden政府的领导下会表现如何，大家可以放心。我们没有理由相信，如果拜登赢得大选，股市会崩盘。如果历史继续重演，投资者可能会看到一笔意外之财即将到来。

在2017年的论文《政治周期和股票回报》中，作者帕斯特以及韦罗内西发现，在民主党总统任期内，股票市场的平均年回报率比共和党总统任期高出近11%。

这是一个令人瞠目的数字，当你考虑为什么投资者把他们把投资股票做为首选；因为他们希望通过投资股票等风险资产获得比美国国债等无风险资产更高的回报。

如果你期望从短期国债获得和股票一样的回报，没有人会投资股票。股票和国库券的预期收益的差异被称为“风险溢价”。你可能听说过“无风险无回报”这个术语，风险溢价是对承担风险的回报。

股市的全部风险溢价在民主党执政时就已被囊括

既然我们了解了什么是风险溢价，我们就能理解民主党总统和共和党总统任期内股市回报的巨大差距。帕斯特和韦罗内西的研究结果表明，当民主党总统执政时，美国股市的全部风险溢价就会体现出来。换句话说；共和党总统上任后，股市的回报率与三个月期美国国债大致相当。

这并不意味着民主政策对股市更有利

许多人会自然而然地得出这样一个结论：股市在民主党总统任期内的突出表现，一定是由于他们的政策。然而，帕斯特和韦罗内西反对这个想法。

“基于两党不同的经济政策给出解释可能很诱人。或许民主党的政策对股市有利，或许共和党的政策对股市不利。然而，这样的解释需要大量的市场不理性。投资者将不得不因未能预料到此类政策效应而反复错误定价。”

要用更贴切的措辞来表达他们的观点，因为要用民主党的政策来解释民主党总统领导下股市的出色表现，就需要投资者在一个世纪的大部分时间里不断低估这些政策对股市和经济的影响。目前，还没有统计数据证明这一点。因此，问题仍然是，为什么民主党总统当权时，股市表现会好得多?

这与民主党何时当选有很大关系。

民主党在经济不稳定时期当选

帕斯特和韦罗内西对为什么民主党领导下的股市表现更好给出了更合理的解释；民主党总统是在经济不稳定、选民和投资者厌恶风险的时期当选的。

正如过去所发生的，股市崩盘后，股票的未来预期回报最高，而这也恰好发生在民主党当选的时候。

只要回顾一下过去一个世纪大多数民主党总统当选时的经济环境，我们就可以证实这一事实。

1932年，富兰克林罗斯福赫伯特在大萧条时期的总统选举中以压倒性的优势战胜赫伯特胡佛。

1960年4月开始的经济衰退期间，约翰肯尼迪 John F. Kennedy以微弱优势击败理查德o尼克松 Richard Nixon当选美国总统。

1976年，吉米卡特 Jimmy Carter击败杰拉尔德福特 Gerald Ford，当时美国刚刚经历了1973-1975年的痛苦衰退，失业率和通货膨胀率都很高。

1992年，在经历了1990-1991年的经济衰退后，比尔克林顿击败了乔治hw布什。

2008年，巴拉克奥巴马在2008 - 2009年的金融危机初期击败了约翰麦凯恩，这场危机后来被称为“大衰退”。

虽然我没有对当前的美国大选做任何预测，但在我写这篇文章的时候，乔拜登在全国民调中领先唐纳德特朗普近11个百分点。如果乔拜登成为总统，这将是民主党人在2020年9月美国经济极度不确定、失业率徘徊在8%左右的时期，当选总统的又一个明显例子。

对于民主党总统领导下的股市表现优于其他总统，以下是一个合理的解释。民主党人是在非常不确定的时期当选的，通常是在经济衰退和股市崩溃之后。当不确定时期过去后，股票市场通常会出现反弹，价格飙升。

不要用政治周期来试图为市场计时

尽管总统选举与股市表现之间的统计关系令人着迷，但不应用它来尝试预测股市的走势。帕斯特和韦罗内西的工作对过去发生的事情提供了令人信服的解释，但对未来将会发生的事情没有预测能力。

如果乔拜登 Joe Biden当选总统，无法保证股市会飙升。部分原因在于，与巴拉克奥巴马 Barack Obama当选总统时不同，股市已经恢复到衰退前的水平。2020年的股市崩溃是历史上最快的下跌和复苏之一。

只有一件事是肯定的；我们目前正生活在一个极度不确定的时期，当这种不确定消除时，我们都会过得更好。

美国大选对中国股市影响

2000年以来，至2018年11月7日之前，A股已经历了五次美国总统大选，四次中期选举。下图中红色箭头为美国总统选举时点，两个箭头之间的中间位置即为“中期选举”时点。

如下图所示，可以明显看出，历史上这九个时点，均不构成A股的重要转折点。

我们接着看：以2000年后的五次美国总统大选为例，在总统选举当月，美股标普500指数甚至曾经三度与A股走出全然相反的行情。可见，美国总统大选并不是主导美股和A股走势的决定性因素。

再以2016年总统大选为例，很多投资者曾预测特朗普上台会导致美股暴跌。但事实上，特朗普上台后道琼斯指数反而出现了短期快速上涨。

后来研究机构对此解释：相比于总统选举，美国股市表现相关的更多是企业的盈利增长情况， 总统选举类似的重大事件只能对市场造成短期波动。

所以，不少投资人最近把资金配置在黄金上，以规避类似的扰动风险。

拜登上任对中国会怎么样

其实无论下一任美国总统是谁？对我们来说只是看个热闹而已，我们最关注的是拜登上台之后，对中国是不是一件好事？根据环球网报道，对于这个问题，外交部早就表明态度，拜登成为总统对中美两国之间的关系也不会产生什么影响，美国大选是他们的内部事务，我们没有兴趣掺和。也就是说无论是特朗普连任还是拜登新人上位，美国针对中国的政策不会因此改变，除此之外，此前拜登还公开表示过，将会对中国作出进一步的措施。

特朗普自从成为美国总统之后，就一直备受争议，但他的民众支持率还是很高的，如果退回到半年之前，连任基本就是定局，但没想到中间出了这么多意外事件。之所以很多人质疑特朗普是因为他没有什么从政经验，在进入政界之前是一个商人，但恰恰也正是因为他在经济领域的经验非常丰富，就给美国带来了更大的利益。相信美国民众也不会拒绝一个能够给自己带来利益的总统吧，而且在他执政的这么多年里也没有出现过太大的问题，反而还推行了美国优先原则，这更是让美国人的优越感油然而生。

但此次的危机严重打击了特朗普，由于一些错误决策和荒唐的言论，让特朗普失掉了大半的民心，很多人都开始怀疑，一个不顾民众安危只重视利益的总统真的适合自己吗？答案很明显，从越来越多的反对者就可以看出，以现在美国的情况来讲，特朗普真的不算是一个称职的总统。更被人看好的人选是拜登，从他进入政界开始到现在已经有50年的时间，也就是说他有非常丰富的从政经验，他曾经多次竞选过总统之位但都没有成功，今年是第3次了。

众所周知，现在中美两国之间的关系有些微妙，因此很多人都希望这种状况能够有所改变，双方能合作共赢，但基本不太可能，即使拜登成为新的总统，这种情况也不会发生。美国国内从上至下对中国都有一种莫名其妙的仇视，所以无论哪一任总统对中方采取的政策都是非常具有针对性且强硬的，拿拜登来说，他甚至会对中国的政策还要更激进。商人出身的特朗普对待中国都如此过分，何况是拥有丰富政治经验的拜登，从某种程度上来说，他会采取比特朗普更进一步的举措。

其实无论是谁当上总统都不会影响中国发展的脚步，强大与否取决于自身努力程度。不久之前，我国外交部也对于这个问题进行了回应，外交部发言人表示，总统大选是美国内部事务，我们没兴趣评论也不会参与。至于一些其他问题，中方的立场一直都是坚定明确的。也就是说我们没必要纠结这次大选的结果是特朗普连任还是拜登上位，因为这和我们都没有关系，我们要将精力和注意力放在自己国家身上，俗话说打铁还需自身硬，只要我们的实力足够强大，任何一个国家都不敢轻易挑衅。

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